옵션의 가치

• 옵션가치는 내재가치(Intrinsic Value)와 시간가치(Time Value)의 합으로 이루어집니다.
• 옵션가격은 내재가치보다 높은 수준에서 거래되는데, 이 때 옵션가격과 내재가치와의 차이를 시간가치라고 합니다.
• 옵션이 행사되거나 만기일이 되면 시간가치는 소멸되고 내재가치만 남게 되어 기초자산의 시장가격과 행사 가격만이 옵션가치를 결정하는 요인으로 작용합니다.
• 그러나 만기일 이전의 옵션가치는 내재가치에 시간가치가 더해지게 됨에 따라 다양한 요인들이 옵션의 가치에 영향을 미치게 됩니다.

옵션의 가격결정 요인

기초자산가격	콜옵션 기초자산 가격이 높을수록 옵션가치가 커집니다. 풋옵션 기초자산 가격이 낮을수록 옵션가치가 커집니다.
행사가격	콜옵션 행사가격이 낮을수록 옵션가치가 커집니다. 풋옵션 행사가격이 높을수록 옵션가치가 커집니다.
기초자산의 변동성	기초자산 가격의 변동성이 커질수록 옵션의 가치가 커집니다. 기초자산 가격의 변동성이 커지면 미래 자산가격이 행사가격보다 높아지거나 낮아질 수 있는 확률이 높아지기 때문, 즉 이익 실현 확률이 높아지기 때문입니다.
잔존기간	잔존기간이란 만기까지 남아있는 시간으로, 옵션의 잔존기간이 길어질수록 옵션가치가 커집니다. 이것은 잔존기간이 길수록 장래 기초자산가격이 변화될 가능성이 많고, 그에 따라 옵션의 행사를 통한 이익실현 확률이 높아지기 때문입니다.
무위험이자율	무위험이자율이 커질수록 행사가격의 현재가치가 점점 줄어들게 됩니다. 따라서 이자율이 상승하게 되면, 콜옵션의 경우 가치가 커지는 반면, 풋옵션의 경우 가치가 작아지게 됩니다.
기초자산 현금배당율	배당금을 지급하게 되면 주식보유자는 그 배당금을 받게 되지만 옵션보유자는 받을 수 없습니다. 따라서 배당락일에 기초자산은 배당금액만큼 가격이 하락하게 되므로, 배당금이 클수록 콜옵션의 가치는 하락하는 반면, 풋옵션의 가치는 상승하게 됩니다.

옵션의 가격결정 요인

요인	효과
	콜옵션	풋옵션
기초자산의 가격	+	-
행사가격	-	+
가격변동성	+	+
잔존기간	+	+
무위험이자율	+	-
현금배당율	-	+